Imagen tomada del South China Moraing Post
Elaborado por Sylvia Maen Shanghái
Publicado: 07 de octubre de 2026
Cortesía de South China Moraing Post
Mientras el presidente Xi Jinping y el presidente estadounidense Donald Trump discutían sobre aranceles, cuotas agrícolas y minerales críticos en la cumbre del mes pasado en Washington, un tema tabú planeaba sobre la conversación: los esfuerzos de China por diversificar gradualmente su economía, alejándose de los activos denominados en dólares estadounidenses.
Pekín ha ido reduciendo gradualmente sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense, al tiempo que impulsaba la expansión del uso global del yuan y el desarrollo de arquitecturas financieras alternativas. Si bien estos temas no figuraron en el comunicado oficial de la cumbre, no han pasado desapercibidos para economistas e inversores, ni para los responsables políticos a ambos lados del Pacífico.
Charles Chang, profesor de finanzas en la Universidad de Fudan, dijo que era probable que durante las conversaciones se hubieran planteado temas como las tenencias chinas de deuda estadounidense, aunque añadió que era improbable que dieran lugar a un acuerdo formal similar a los que abarcan el comercio.
“A diferencia de los aranceles, que pueden establecerse como parte de un marco político, la gestión de la deuda soberana implica una asignación real de capital y es un tema muy delicado, por lo que es poco probable que se aborde formalmente en declaraciones oficiales”, señaló Chang.
“Sin embargo, desde una perspectiva estratégica, la continua diversificación de las reservas de Pekín constituye una importante herramienta de presión en estas negociaciones bilaterales de alto riesgo.”
Estas medidas, junto con las de Pekín impulso para internacionalizar su moneda y el desarrollo de infraestructuras de pago alternativas, son vistas por algunos analistas como medidas principalmente defensivas más que como un intento de desplazar al dólar estadounidense.
Sin embargo, advirtieron que cualquier esfuerzo por proteger a China de una posible presión financiera estadounidense podría convertirse en una fuente de fricción a largo plazo entre los dos países, especialmente si Washington considera que dichos esfuerzos debilitan el papel internacional de su moneda.
La retirada del Tesoro.
Considerados durante mucho tiempo como uno de los activos más seguros en los mercados globales, los bonos del Tesoro de EE.UU. estar bajo una presión cada vez mayor mientras los inversores lidian con la carga de la deuda federal de más de 40 billones de dólares y la perspectiva de que los tipos de interés sigan siendo altos en medio de una inflación persistente.
La venta masiva de bonos gubernamentales a nivel mundial en los últimos meses ha llevado los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo a máximos de varias décadas, y tanto los rendimientos a 10 años como a 30 años alcanzaron recientemente sus niveles más altos desde 2002. Como muestra de este retroceso, Norges Bank Investment Management, que administra el fondo soberano de Noruega de 2,3 billones de dólares, propuso recientemente una reducción significativa de su exposición a los bonos del gobierno estadounidense.
Los factores de mercado a corto plazo han influido, pero la reciente inquietud sobre la deuda pública estadounidense también ha alimentado un debate más amplio sobre la "desdolarización".
Barry Eichengreen, profesor de economía y ciencias políticas en la Universidad de California, Berkeley, describió esta última ola como diferente de los episodios anteriores, a medida que aumentan las dudas sobre la solidez de las instituciones políticas estadounidenses y la durabilidad de sus alianzas geopolíticas.
Japón, uno de los aliados de larga data de Washington, redujo sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por tercer mes consecutivo, hasta alcanzar los 1,1 billones de dólares en julio, según los últimos datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos.
China, que en su día fue el mayor acreedor extranjero de Washington, continúa diversificando sus reservas de divisas, alejándose de los bonos del Tesoro estadounidense, ante la persistencia de la incertidumbre en la relación bilateral. Este cambio también ha coincidido con la creciente preocupación entre funcionarios y académicos chinos por los riesgos de depender excesivamente de la moneda estadounidense.
China cayó al tercer lugar entre los tenedores extranjeros de bonos del Tesoro estadounidense en marzo del año pasado, y sus tenencias cayó a su nivel más bajo en 18 años. Según el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, la cifra ascendió a 618.000 millones de dólares en julio, aunque persisten las dudas sobre si las cifras principales reflejan la realidad completa.
Brad Setser, investigador sénior del Consejo de Relaciones Exteriores, escribió el mes pasado que los bancos estatales chinos poseían importantes activos en dólares en el extranjero que no estaban incluidos en las reservas oficiales del país.
Al mismo tiempo, Chang afirmó que las enormes tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de China podrían otorgarle a Beijing cierta influencia potencial, ya que una venta masiva deliberada podría desestabilizar los mercados.
Gráfico Nro. 1
Las tenencias chinas de valores del Tesoro estadounidense
(Miles de millones de dólares estadounidenses)
Fuente: Departamento del Tesoro de los Estados Unidos
Las tenencias chinas de valores del Tesoro estadounidense.
Pekín también puede utilizar incrementos modestos y a corto plazo en sus tenencias para enviar una señal amistosa, sobre todo cuando el mercado de bonos del Tesoro está bajo presión, afirmó Chang.
Se trata de una dinámica diplomática recíproca: si China muestra buena voluntad, naturalmente esperará ciertas concesiones de Estados Unidos a cambio.
Algunos analistas argumentaron que China también tenía interés en evitar una crisis desordenada en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense, incluso mientras continuaba reduciendo gradualmente sus reservas.
«Pekín aún tiene una importante exposición al dólar, por lo que una fuerte venta masiva de bonos del Tesoro también perjudicaría a China», afirmó Matteo Giovannini, investigador asociado no residente del Centro para China y la Globalización. «Por lo tanto, distinguiría entre una diversificación gradual y la desestabilización activa del mercado».
No obstante, la continua reducción de las tenencias de bonos del Tesoro por parte de China forma parte de un cambio más amplio en la base de inversores del mercado, señaló Giovannini, lo que lo hace "más sensible a las presiones de la oferta y la demanda".
Cableado de una red de seguridad.
Junto con la diversificación de China para alejarse de los activos denominados en dólares estadounidenses, Pekín está construyendo una infraestructura financiera que podría brindarle más opciones para los pagos y el comercio transfronterizos. Esto incluye esfuerzos para expandir el uso internacional del yuan y sistemas como el Sistema Interbancario Transfronterizo (CIPS) y Proyecto mBridge.
CIPS ofrece un canal alternativo para pagos transfronterizos a redes dominadas por Occidente, como la Sociedad para las Telecomunicaciones Financieras Interbancarias Mundiales (SWITCH). Por su parte, el proyecto mBridge es una plataforma multilateral diseñada para facilitar las liquidaciones directas mediante monedas digitales emitidas por bancos centrales.
Ambas iniciativas han avanzado, aunque el ritmo de crecimiento ha variado. El valor de las transacciones procesadas a través de CIPS creció a un ritmo de dos dígitos durante varios años antes de aumentar solo un 2,7 % el año pasado, según datos oficiales.
Posteriormente, el valor de las transacciones aumentó un 11,9 % interanual hasta alcanzar los 100,9 billones de yuanes (14,9 billones de dólares estadounidenses) en el primer semestre de este año, según el informe anual sobre la internacionalización del yuan publicado el mes pasado por el Banco Popular de China.
Según el informe, a finales de junio, CIPS contaba con 210 participantes directos y 1.619 participantes indirectos, y sus servicios llegaban a 192 países y regiones.
Según los analistas, el principal objetivo de Pekín era hacer que el sistema financiero chino fuera más resistente y reducir su vulnerabilidad a posibles sanciones u otras restricciones.
“Yo lo vería como la creación de una red de seguridad, la consolidación de la influencia financiera global e incluso la preparación del terreno para el futuro, pero no como un esfuerzo por reemplazar el dólar estadounidense, algo que no se podría lograr en un futuro previsible”, dijo Chang, de la Universidad de Fudan.
Añadió que desafiar significativamente al dólar estadounidense requeriría que China abriera completamente su cuenta de capitales, es decir, las normas que rigen la libre circulación de dinero dentro y fuera del país. Cualquier medida de este tipo obligaría a Pekín a ceder un mayor control sobre el tipo de cambio y podría socavar su modelo económico basado en las exportaciones, afirmó.
Los datos también ponen de manifiesto la gran desventaja que aún conserva el yuan frente al dólar estadounidense como moneda de reserva. Según el Fondo Monetario Internacional, el yuan representaba el 2,11 % de las reservas mundiales de los bancos centrales en el segundo trimestre de 2026, frente al 56,7 % del dólar estadounidense.
Chang argumentó que el propósito de proyectos como mBridge debe entenderse principalmente en términos de facilitar el comercio y los pagos transfronterizos en regiones que a menudo han estado desatendidas por el sistema financiero estadounidense.
“Una vez que se establece la infraestructura de pagos, se puede generar confianza y facilitar los flujos de capital, lo que también abre la puerta a servicios financieros más amplios”, dijo Chang.
El proyecto mBridge ha reunido a los bancos centrales de China continental, Hong Kong, Tailandia y los Emiratos Árabes Unidos, así como a Macao, que se unió en junio. Arabia Saudita se unió al proyecto en 2024, pero dejó de participaren mayo del año pasado.
Aunque la intención de Pekín no sea sustituir el dólar estadounidense, los analistas advirtieron que un mayor protagonismo global del yuan podría ser visto en Washington como un desafío al sistema financiero basado en el dólar.
“Algunos sectores de Washington considerarán incluso un sistema regional del yuan como una amenaza estratégica, porque la infraestructura de pagos tiene un doble uso: facilita el comercio y, a la vez, resiste las sanciones”, afirmó Alicia García-Herrero, economista jefe para la región de Asia-Pacífico y Oriente Medio del banco de inversión francés Natixis.
Estas preocupaciones podrían dar lugar a un mayor escrutinio de los vínculos con CIPS y los bancos corresponsales, añadió.
Washington también ha mostrado sensibilidad ante posibles desafíos al papel dominante del dólar estadounidense, incluido Trump a amenazando con imponer aranceles del 100 por ciento para los países BRICS si deciden crear una nueva moneda o reemplazar el dólar.
Los BRICS, una agrupación de las principales economías emergentes, cuentan actualmente entre sus miembros con Brasil, Rusia, India, China, Egipto, Etiopía, Indonesia, Irán, Sudáfrica y los Emiratos Árabes Unidos.
García-Herrero pronosticó un futuro de “coexistencia gestionada”, en el que el dólar estadounidense mantendría su papel como moneda de reserva y de facturación global, mientras que el yuan se expandiría por Asia, los mercados energéticos y el comercio centrado en China. También anticipó “estallidos políticos ocasionales cuando cualquiera de las partes hable de ‘instrumentalización’”.
Giovannini, también miembro del programa Asia Global de la Universidad de Hong Kong, expresó una opinión similar, afirmando que las preocupaciones en Washington podrían acentuarse si el yuan amplía su papel en el comercio y la infraestructura financiera en todo el Sur Global.
“Esto también podría crear un círculo vicioso, en el que la influencia financiera de Estados Unidos alentaría a China a desarrollar alternativas, y esas alternativas, a su vez, aumentarían las preocupaciones de Estados Unidos sobre la primacía del dólar”, afirmó.
Artículo tomado para fines académicos del enlace:
